In Kürze: Einzelhandel, Radiologie und die besten Ideen von Wilsons

Wöchentliche Berichte | 11:41 Uhr

Weekly Broker Wrap: Broker senken Gewinnprognosen für Einzelhandelsaktien; sinkende Wohnungsverkäufe wirken sich auch auf Wohnmöbelunternehmen aus; Verbesserung der Radiologievolumina und Wilsons Favoriten im In- und Ausland.

-Makler senken Gewinnprognosen für Einzelhandelsaktien -Geringerer Wohnungsumsatz wirkt sich auch auf Wohnmöbelunternehmen aus -Radiologiesektor profitiert von steigenden Volumina -Wilsons beste Ideen unter inländischen und globalen Aktien

Von Mark Woodruff

Makler senken Prognosen für Einzelhandelsausgaben für Waren

Während die Reserve Bank argumentiert, dass die Geldpolitik in Australien über mehrere Kanäle funktioniert, glaubt Jarden, dass der Hypothekenkanal angesichts der Verschuldung und der variablen Zinssätze des Haushaltssektors der stärkste ist.

Während viele Haushalte durch höhere Zinsen unter Druck geraten, erleben einige Haushalte ein starkes Einkommenswachstum, da die Löhne steigen, so die Analysten, und könnten ihre Ausgaben fortsetzen, wodurch der Aufwärtsdruck auf Nachfrage/Inflation aufrechterhalten wird.

Der Broker sieht weiterhin Aufwärtsrisiken für Kosten sowie Inflation und Prognosender Bargeldsatz wird nach zwei weiteren Zinserhöhungen 4,6 % erreichen,während die Zinszahlungen ihren Höhepunkt bei etwa 10 % des verfügbaren Einkommens erreichen sollten.

Das Wachstum des verfügbaren Einkommens bleibt schwach, da der Konsum größtenteils durch überschüssige Ersparnisse angekurbelt wird, die in den letzten drei Jahren aufgebaut wurden, erklärt Jarden, undDer Güterverbrauch dürfte negativ werden, was sich darin widerspiegelt, dass der Makler Basiskonsumgüter gegenüber Nicht-Basiskonsumgütern und Dienstleistungen (z. B. Reisen) gegenüber Waren (z. B. Möbel und Elektronik) bevorzugt.

Als Abkehr von seiner früheren Einschätzung erkennt Jarden nun einen Anstieg der Mieten an und jüngste Unternehmensergebnisse zeigen, dass Einzelhändler, die sich im schuldenarmen Jugendmarkt engagieren, nicht vor makroökonomischen Gegenwinden gefeit sind.

Es wird prognostiziert, dass sich das Cashflow-Wachstum für „jüngere Mieter“ und „ältere Eigentümer“ verlangsamt, aber positiv bleibt. Sobald jedoch wesentliche Ausgaben berücksichtigt werden, wird erwartet, dass der diskretionäre Cashflow nahezu unverändert bleibt.

Branchenrückmeldungen und aktuelle Updates von Unternehmen wie Baby Bunting ((BBN)), Adairs ((ADH)) und Universal Store ((UNI)) deuten darauf hin, dass sich die Verbraucherausgaben in Jarden im Mai und Anfang Juni erheblich verlangsamt haben.

Wilsons vertritt eine ähnliche Prognose wie Jarden für den Einzelhandelssektor und rechnet in naher Zukunft mit einer Rezession bei den Warenausgaben, wobei sich die Anzeichen für eine Verlagerung hin zu Ausgaben für Reisen und Unterhaltung und weg von Bekleidung und Haushaltswaren häufen.

Mehrere makroökonomische Indikatoren, darunter Einzelhandelsumsätze und Verbrauchervertrauen, deuten bereits auf langsamere Umsätze hin, was die Einzelhandelsgewinne weiter unter Druck setzen könnte, vermuten die Analysten.

Derzeit besteht im Wilsons Focus Portfolio kein Einzelhandelsengagement. Ziel des Portfolios ist es, 25 bis 30 australische Aktien zu halten und langfristig die besten risikobereinigten Renditen sowie ein optimales Maß an Diversifizierung zu erzielen.

Während Einzelhandelsaktien angesichts des jüngsten Ausverkaufs günstig erscheinen mögen, ist der Broker der Ansicht, dass die Gewinnprognosen immer noch überbewertet sind. Es wird erwartet, dass sowohl der Umsatz als auch die Kosten von einer Konjunkturabschwächung betroffen sein werden, während auch höhere Löhne eine Belastung darstellen dürften.

Leuchtfeuer in der Dunkelheit

Trotz der allgemein düsteren Aussichten hebt Wilsons zwei Aktien mit hohem KGV besonders hervor.

Die Marken von Wesfarmers ((WES)) wie Bunnings, Officeworks und Kmart verfügen über einen starken Kundenstamm und tendieren dazu, unabhängig vom wirtschaftlichen Hintergrund eine gute Leistung zu erbringen, erklären die Analysten.

Auch der niedrige durchschnittliche Verkaufspreis von Schmuck, der von Lovisa Holdings ((LOV)) verkauft wird, deutet darauf hin, dass die Nachfrage des Maklers bei einem Abschwung relativ gut halten könnte, insbesondere im Vergleich zu großen Artikeln.

Darüber hinaus nimmt die Dynamik der Store-Rollout-Strategie des Unternehmens zu und dürfte mittelfristig eine Abschwächung des flächenbereinigten Umsatzwachstums verhindern.

In der heute veröffentlichten Studie bleibt Bell Potter auch hinsichtlich der Anlagethese für Lovisa Holdings mit Kaufempfehlung und seinen anderen Favoriten in der Branche, Accent Group ((AX1)), konstruktiv.

Allerdings ist in Australien und den USA im gesamten Einzelhandel in jüngster Zeit ein stärkerer Rückgang der Ladenbesuchstrends zu verzeichnen, und Bell Potter geht für den Rest des Jahres von anhaltend schwächeren Trends aus.

Darüber hinaus wird auch die kürzlich bekannt gegebene Entscheidung zur Lohnüberprüfung der Branchenprämien in Australien die Aussichten beider Unternehmen belasten.

Das 12-Monats-Ziel dieses Brokers für Lovisa sinkt von 32,50 $ auf 30,50 $, während das Ziel der Accent Group ebenfalls von 2,80 $ auf 2,50 $ sinkt.

Weitere Herabstufungen

Auf der anderen Seite schlägt Wilsons bei der Betrachtung normalisierter KGV-Verhältnisse vor, dass Herabstufungen noch nicht vollständig in den Aktienkursen von JB Hi-Fi ((JBH)), Premier Investments ((PMV)) und Super Retail Group ((SUL)) eingepreist sind. .

Goldman Sachs stimmt dem zu und weist darauf hin, dass der Rückgang der Kurs-Gewinn-Multiplikatoren bei großen Unternehmen im Vergleich zu australischen Einzelhändlern mit geringer Marktkapitalisierung gedämpfter ausfiel.

Da die Umsätze im australischen Einzelhandel mit diskretionären Produkten stagnieren, wie aus den schwachen ABS-Daten vom April hervorgeht, rechnet der Broker mit einer Normalisierung der Bruttogewinnmargen zurück auf das Niveau vor der Coronakrise.

Es wird erwartet, dass eine höhere Anzahl an Rabatten die Deflation der Herstellungskosten (COGS) ausgleichen wird, während höhere Leasing- und Lohnkosten im Verhältnis zum Umsatz auch zu einer Normalisierung der Gewinnmargen führen werden.

Nach der Aktualisierung der Prognosen für die Konsumausgaben der privaten Haushalte (HFCE) geht der Broker nun davon aus, dass die Konsumgüter im Gegensatz zu allen anderen Kategorien ein negatives Wachstum verzeichnen werden.

Als weiterer Gegenwind für viele große Einzelhändler weisen die Analysten darauf hin, dass die E-Commerce-Umsätze, die sich positiv auf die Marge auswirkten, nun zurückgehen, da der Kundenverkehr in die Geschäfte zurückkehrt.

Für die Research-Berichterstattung von Goldmans ergeben sich niedrigere Zielpreise für Premier Investments, Super Retail, JB Hi-Fi und Harvey Norman ((HVN)), wie im Broker Call *Extra*-Bericht auf der FNArena-Website beschrieben.

Der Broker stuft außerdem seine Ratings für Premier Investments von „Neutral“ auf „Verkaufen“ und für Harvey Norman von „Kaufen“ auf „Neutral“ herab, da künftige Marktanteilsverluste eintreten.

Für Premier erwarten die Analysten einen zunehmenden Wettbewerb um das Bekleidungsmarkensegment durch international tätige Unternehmen ähnlicher Preisklasse und gehen davon aus, dass eine Rückkehr zu höheren Leasingkosten die Gewinnmargen stärker schmälern wird, als der Markt prognostiziert.

Goldmans geht davon aus, dass Harvey Norman weiterhin Marktanteile an JB Hi-Fi verlieren wird und die internationale Expansion die Investitionsausgaben im Verhältnis zum Umsatz erhöhen wird.

Der Makler bekräftigt sein „Kaufen“-Rating für Super Retail aufgrund von Marktanteilsgewinnen, während JB Hi-Fi mit einem unveränderten „Neutral“-Rating weiterhin seinen Skalenvorteil bei Lieferanten ausnutzen wird, um die Bruttogewinnmargen zu stabilisieren.

Aufgrund der Abschwächung des Einzelhandels bevorzugt Jarden defensive Anlagen im Einzelhandelssektor und Unternehmen mit weniger wohnungsbezogenem Engagement wie: Woolworths Group ((WOW)), Metcash ((MTS)), Treasury Wine Estates ((TWE)) , Webjet ((WEB)), Corporate Travel Management ((CTD)) und Flight Center Travel ((FLT)).

Wohnmöbel werden durch den makroökonomischen Hintergrund und die Verlangsamung des Wohnungsumsatzes beeinträchtigt

Das größte Risiko für Nick Scali ((NCK)) und Temple & Webster ((TPW)) besteht laut Macquarie darin, dass sich die Ausgaben nicht mehr auf die Kategorie Wohnmöbel konzentrieren, da sich der Wohnungsumsatz verlangsamt und der makroökonomische Gegenwind anhält.

In den ersten drei Maiwochen betrugen die durchschnittlichen Ausgaben für Wohnmöbel 2,4 % der Gesamtausgaben, nach durchschnittlich 2,6 % im April.

Trotz der Preisinflation weist Macquarie darauf hin, dass die durchschnittlichen Ausgaben für 2023 nur geringfügig unter dem Durchschnitt von 2,7 % vor der Corona-Krise liegen.

Ein wesentliches Aufwärtsrisiko für Temple & Webster besteht darin, dass die Kapitalrendite (ROI) der Marketingausgaben besser ausfällt als erwartet, was zu höheren Umsatzerlösen führt.

Für Nick Scali würde eine über den Erwartungen liegende Bruttomarge für Auftrieb sorgen, meint der Broker. Der Fußgängerverkehr des Unternehmens ging im Februar und bis in den März hinein erheblich zurück, obwohl in den letzten Monaten eine Erholung zu erkennen war.

Das Aufwärtsrisiko für Baby Bunting ((BBN)) ist derzeit nicht erwägenswert, da Macquaries größtes Abwärtsrisiko für eine Herabstufung der Prognose für das Geschäftsjahr 23 unmittelbar nach der Veröffentlichung der Studie des Brokers am 6. Juni zunahm (-37 %).

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